»Vsa-ka banka ali borznoposredni-škahiša, ki izpolnjuje določenepogoje, lahko z dovoljenjemagencije za trg vrednostnihpapirjev ustanovi MTF in nanjem pod določenimi pogojitrguje z nekaterimi papirji,«pojasnjuje. Tudi s tistimi, ki neizpolnjujejo pogojev za uvrsti-tevnaborzo. Pippje prepričan,da to prinašavečjo konkurencopri storitvah kapitalskega trga,vendar pa banke in borznopo-sredniške družbe nadvečstran-skimi sistemi trgovanja ne ka-žejo večjega zanimanja.Abanka: MTF birazdrobil trg»V NLB trenutno ne razmi-šljamo o vzpostavitvi večstran-skih sistemov trgovanja,« sonam sporočili iz največje slo-venske banke. Prav tako sis-tema za zdaj ne nameravajovzpostaviti v Unicredit banki,pa tudi v Abanki ne. V tej sonam pojasnili, daje slovenski trg kapitala razmeroma maj-hen, z majhnim številom ude-ležencev in nizko likvidnostjo.»Zato se postavlja vprašanje, kaksne bi bile koristi uvedbeMTF. Z morebitnim ustana-vljanjem MTF bi namreč pov-zročili še dodatno drobljenjetrga in poslabšali likvidnost naorganiziranem trgu,« menijov banki.Trgovanje z vsemiizdanimi papirji»Po načinu trgovanja seMTF v ničemer ne razlikujeod trgovanja na borzi,« pra-vi Andrej Sketa, član upraveIjubljanske borze. »Glavnarazlika med MTF in organizi-ranim trgomje v instrumentih,ki se trgujejo. Za trgovanje naorganiziranem trgu morajofinančni instrumenti polegvpisa v centralni depo in pre-nosljivosti izpolnjevati tudipogoje preglednosti informa-cij, kot so predpisane z ZTFI.Nasprotno je vloga MTF le vtrgovanju, saj lahko omogočitrgovanje z vsemi izdanimi inprenosljivirni vrednostnimipapirji oziroma finančnimiinstrumenti,« pojasnjuje. BlažPipp dodaja, da mora tudi privečstranskih sistemih trgova-nja borzni posrednik za vsakostranko najti najbolj ugodennačin izvedbe naročila. »To naeni strani pomeni precej večjozavzetost bank in borznopo-sredniških hiš, na drugi stranipa, da ni nobene ovire pri trgo-vanju zunaj borze. Seveda, čebo ponudnikov več.«Ena glavnih zahtevje preglednostBorza ali investicijsko pod-jetje, ki želi organizirati MTF,mora poleg ustreznega dovoljenja agencije za trgvrednostnihpapirjev (ATVP) in splošnihorganizacijskih zahtev za opra-vljanje investicijskih storitevizpolnjevati tudi dodatnezahteve, med drugim tudispremljanje trgovanja zaradipreprečevanja in odkrivanja nedovoljenih ravnanj zlorabetrga, informacije o ponudbi inpovpraševanju ter o sklenjenihposlih v MTF pa morajo bitipovsem pregledne.Trgovalo bi se lahko tudi zdelnicami, ki niso na borzi»Prednost MTF-sistemaje, da se lahko osredotoči naučinkovitost trgovanja in ni-ma nobenih obveznosti gledeustreznosti izdajateljev ternjihovega poročanja,« praviAndrej Sketa. Strinja se tudiBlaž Pipp, ki dodaja, daje MTFle ena od oblik izvajanja naro-čil. »MTP bi bil pridobitev zamale delničarje samovprime-ru, da bi se na njem trgovalo zdelnicami, ki niso na borzi - naprimer delnice elektropodjetij,NLB, Zavarovalnice Triglav,«našteva Pipp. »Tu vidim pri-ložnost za MTF v primerjaviz borznim trgom, kije zahtev-nejši za izdajatelja.«Vendar paje uvajanje tovr-stnega sistema nujno poveza-no z dodatnimi stroški. Kakovisoki so, je odvisno od večdejavnikov, pravi Pipp. »Naprimer od posameznega vre-dnostnegapapiija. Zavse se taknačin trgovanja prav gotovo nebi splačal. Morda so še posebejzanimivi vrednostni papirji, kizdaj ne kotirajo nikjer in se znjimi trguje na sivem trgu, patudi kakšni vrednostni papirjiiz državnekdanje Jugoslavije,«pravi Pipp.• Prvi MTF najbrž že čez nekajmesecev> »Ljubljanska borza načrtuje postavitev MTF-sistema zavse sedanje netržne vrednostne papirje,« napoveduje AndrejŠketa, član uprave Ijubljanske borze. Menijo, da bi bil takšenMTF lahko (ob uporabi razpoložljive poravnalne infrastruktu-re KDD) vzpostavljen v prvi četrtini prihodnjega leta. »Za uvr-stitev drugih tujih vrednostnih papirjev in finančnih instru-mentov pa bo treba dodatno razviti zanesljivo poravnavo, karlahko vzame nekaj mesecev več,« pojasnjuje Šketa. Na vpra-šanje, kakšni bodo stroški vzpostavitve tega sistema, namje odgovoril, da razmeroma nizki, saj borza že ima ustreznoinfrastrukturo.Na agendji za trgvrednostnihpapirjev o MTF še molčijo> Kar nekaj vprašanj o večstranskih sistemih trgovanja smonaslovili tudi na agencijo za trg vrednostnih papirjev. Poja-snili so nam, da na podlagi določb zakona o trgu finančnihinstrumentov pripravljajo obsežen sklop podzakonskih aktov.»Ker o njih poteka javna razprava in bodo tudi na tej podlagipripravljeni dokončni predlogi podzakonskih aktov, odgo-vorov na vprašanja še ne moremo dati,« so nam sporočili zagencije.

Medij: Finance
Avtorji: Šalamun Andreja
Teme: mali delničarji
Rubrika / Oddaja: F2
Datum: 29. 10. 2007
Stran: 24