odštejemo družbi Center Naložbe in Aktiva Naložbe, ki si je vzadnjihmesecih pripojila več družb, preostali v povprečju razpolagajo le še z 2,4-odstotnim deležem likvidnih sredstev. Še več, med 14 družbami, ki javno razkrivajo primerljive podatke, jih ima kar osem manj kot odstotek likvidnih sredstev, družba Triglav Naložbe pa jih po zadnjih uradnih podatkih sploh nima več na razpolago. Med holdingi s skoraj ničnim odstotkom likvidnih sredstev je tudi Infond Holding, največji lastnik Pivovarne Laško. Čeprav po tem kriteriju Maksimi Holdingu, pomembnemu lastniku Istrabenza, kaže nekoliko bolje, pa jo - poleg dejstva, da ima v portfelju manj kot četrtino tržnih naložb - čaka večmilijonski račun za nakup delnic Istrabenza, ki ji ga bodo družbe iz kroga Nacionalne finančne družbe (NFD) bržkone izstavile še prek koncem leta. Že v začetku letošnjega leta smo v Dnevniku razkrili, da so se domače holdinške družbe lani opazneje zadolžile in povečale svoje finančne obveznosti, vendar pa to v času, ko so bile cene delnic še na visokih ravneh, ni bilo skrb zbujajoče. Zdaj, ko so cene delnic na Ljubljanski borzi padle na raven iz začetka leta 2004, pa se je ob praktično nespremenjenih dolgovih kapital zmanjšal, kar je izrazito poslabšalo finančno sliko številnih holdinških družb. Sočasno s padci tečajev seje zmanjšala tudi likvidnost na naši borzi in prevzemna aktivnost, zaradi česar holdingi ne morejo priti do svežih sredstev. Poleg finančne krize se razlogi za kro nično pomanjkanje likvidnih sredstev v slovenskih holdingih razlikujejo od družbe do družbe. Medtem ko se je Zlata Moneta II finančno izčrpala s svojim sodelovanjem pri prevzemu Perutnine Ptuj in se je Istrabenz uštel pri širitvenih načrtih, so v Zvon Ena Holdingu na veliko vlagali v Abanko in T-2, holding Triglav Naložbe, ki je v večinski lasti državne Zavarovalnice Triglav, paje sodeloval pri dokapitalizaciji Skimarja. Kakšno je njihovo tekoče poslovanje, lahko le ugibamo, saj medletno o poslovanju poroča le peščica, a je iz medletnih poročil Skupine Istrabenz, Sava in KD Group razvidno, da so se soočali s padcem dobička, kapitala in povečanjem dolgov v financiranju. Konec decembra lani so imeli analizirani holdingi v povprečju 66,75-odstotni delež kapitala v financiranju, ker so padci tečajev na borzi opazneje načeli kapital družb, pa so po mnenju stroke obveznosti že presegle kapital. Koliko od 2,73 milijarde evrov kapitala, ki so ga imeli analizirani holdingi še pred slabim letom dni, je sploh še ostalo, ni znano. Iz dostopnih podatkovpa gre sklepati, daje ta znesek že manjši od 1,7 milijarde evrov, medtem ko so se posojila od začetka leta še dodatno povečala. Kot opozarja stroka, bo posledice čutil tudi proračun, saj so lani borzni holdingi plačali za skoraj 100 milijonov evrov davkov in ustvarili več kot 380 milijonov evrov čistega dobička, letos pa se pričakuje, da bodo dobički za več kot polovico manjši, številni holdingi pa bodo ustvarili celo izgubo. matjaz.polanic@dnevnik.si primoz.cirman@dnevnik.si Letos "le" tretjinski padec borznih vrednosti holdingov Borzna vrednost delnic osemnajstih najpomembnejših borznih holdingov se je od začetka leta v povprečju znižala za slabih 35 odstotkov, medtem ko je osrednji indeks SBI 20 letos izgubil že kar 63 odstotkov vrednosti. Med opazovanimi družbami se je za največ, in sicer za kar 63,6 odstotka, znižala vrednost delnice Istrabenza, ki ji z okoli 58odstotnim padcem sledi Sava. Na drugi strani je delnica Zlate Monete II zabeležila manj kot desetodstotno negativno korekcijo, vrednost delnice Aktive Naložb pa je od začetka leta 27,5 odstotka vrednosti celo pridobila in je tako najdonosnejša borzna družba Ljubljanske borze. Pobeg malih delničarjev Da imajo slovenski borzni holdingi skupaj še vedno okoli 420.000 malih delničarjev, je predvsem zasluga certifikatskega lastninjenja, saj je več sto tisoč državljanov certifikate vložilo v nekdanje pide, ti pa so se večinoma preoblikovali v holdinške družbe. Sočasno s procesom konsolidacije lastništva teh družb se že več let zmanjšuje število njihovih delničarjev, saj se le malokateri vlagatelj odloča za nakup delnic nekdanjih pidov, ki jih z redkimi izjemami odlikuje tudi nejasno poročanje o poslovanju. Eden izmed redkih, če ne celo edini kupec delnic Aktive Naložb, je tako že dlje časa nizozemska Aktiva Holdings Darka Horvata, delnice Maksime Holding kopičijo FB Investicije Igorja Bavčarja, Centra Naložb Kolonel Boška Šrota itd. Ključni kazalci holdinških družb CM Kapital" Snton" DtM feevHo NaJveOJi lartj* Na|vei|e nalojbe 1«W _, "•*• . J***" *•*>" BnMMOM* Carter Neto&e 67,2 116,9 132 88,6 34,409 Kotami (7U) Infond Holding (70,94), Premogovnik Velenle (18,67) 49,67 7,85 39,76 2,72 AMIva Naložba 36,3 128,7 209 61,6 24,886 Aktiva HoMngl (81,16) NLB 10,62), RomfaR RmI Estate (n.p,), F«tor tanka (10! 5,18 22,51 30,6 41.71 MaMroHokllng 11,6 127,8 199,4 65,4 26.733 FB lnvMttal|t (77,13) Ittrabenz (8,08), TtMom Slovent« (0,78), C«tl (12,61) 24,53 7,37 11,68 56.43 Modra UnjaHoMIng 6,4 28,6 33,6 85,2 10.335 Martin Nalolbe (83,03) MM (44,39), ligo ABC (100), Adrri Izola (100) 7,46 40,3 6,81 45.42 Zlata Moneta II 7,5 40,1 66,6 60,3 10.740 Medallon (54,41) Trimo (26), Perutnina, PM (5,44), VlatDr&Vektor (13,89) 10,47 35,94 6,79 46,8 NFDMdtfng 5,7 239,3 267.6 89,4 65.631 Makalma Invest (23,97) Sava (10,51), Ijtrabanz (13,99), NFD d.e.o. (45,69) 48,5 48,63 1,35 1.52 KDflraup 22,2 249,3 386,9 64,4 29.535 KD (67,93) KD Kapital (100), KD Skladi (100), Adrlatle Slovenica (100) 5,06 34,51 0,72 59,71 VIpaMokUrii 43 59,5 62 95.9 12.040 Vlpa (77,54) Abanka (1,62), Beiktro Primorska (2,74) 30,36 37,9« 0,33 31,34 Mater« Ime« 33 87,9 . 108.7 80,9 26.733 CBH (26,52) NFD HoMn« (23,97), latrabanz (5,64), Sava (1,71) 90,45 1,92 0,26 7,37 amEraHoklln« 16,3 141,3 915,7 27,4 32,593 Sospodarstvo Rast (53,9) Hellos (38,3), Abanka Vtpa (17,17), T-2 (75,11) 36,83 20,35 0,16 42,66 Infond Hoktr« 28,1 278,1 536,5 613 33.407 Carter Natttbe (70,93) Pivovarna Lajko (38), Marcator (25) 97,32 0,8 0,14 1,74 Marata 4,5 173 24,6 72,4 12.037 Adria Capltal Koper (72,6) Ftrport (50), Fertped (48,45), Splolna plovba (24,25) 5,46 38,91 0,05 55,58 Zvon Dva Hddlng 8,1 73,4 136.6 53.7 38.065 Hypo Alpe Adria Bank (15,82) MK Založba (69,05), Cetls Graf (97,13) 7,55 ■ 26,7 0,01 65,74 Triglav Naložba 1 31,7 43,5 72,9 33.510 Zavarovalnica THglav (79,94) Intarcament (9,77), Sklmar (13,17), Elektro Primorska (5,02) 9,71 33,52 , 0 56,76 Skupina Sava 393 549,4 951,7 57,3 17.061 Kapitalska družba (18.72J GorenUka banka (45,9), Abanka vlpa (23,84), Merkur (20,03) n.p. n.p, n.p, n.p. Skupina Mrabenz 116,4 447,5 1198,6 37,3 14,726 Petrol (32,64) ' Petrol (10,41), Droga Kolinska (95) n.p. n.p. n.p. n.p. KO 5,5 42,3 56,1 75.5 444 Ralffcasen Zentralbank (16,29) KD Group (67,93), KD ID (10,73) n,p, n.p. n.p, n.p. FlneM 3,1 76,2 124,1 61,4 1,781 Fldlna (42,69) NFD Holding (21,75), Sava (3,54), Istrabenz (1,31) n.p. n.p. n.p. n.p. *VOdStOtkih **V miO EUR ***Stanje na 16.11.2008 %: izdaviš, Seond. GVIN, mesečna poročila. KDD, LjubSanska borca, Ajpes Včeraj je bilo 18 analiziranih holdingov na borzi vrednih 1,65 milijarde evrov, oziroma polovico manj kot v začetku leta. Z več kot 500 milijonov evrov tržne kapitalizacije Je največji slovenski borzni holding še vedno Sava, Istrabenz je bil včeraj na borzi vreden slabih 200 milijonov evrov, več kot 100 milijonov evrov pa so na borzi vredni le še NFD Holding, KD Group, Aktiva Naložbe in KD.

Medij: Dnevnik
Avtorji: Cirman Primož,Polanič Matjaž
Teme: mali delničarji
Rubrika / Oddaja: Poslovni Dnevnik
Datum: 25. 11. 2008
Stran: 19