boja za v se pri Istrabenza Bnfond holding je na začetku junija Kadu in Sodu ponudil 80 evrov na delnico za njun 28,22-odstotni delež Istrabenza in tako poskušal zaplesti Bavčarjev načrtovani menedžerski odkup. Minulo sredo, 11. julija, ko se je ponudba iztekla, jo je Infond podaljšal do l6. avgusta. Prve dni julija je evro več ponudil Engrotuš (ta je poslal tudi ponudbo za nakup sedemodstotnega deleža Kada v Pivovarni Laško), prejšnji petek pa je s ponudbo 85 evrov za delnico v igro vstopil še srbski holding Delta. Odkup omenjenih deležev še najbolj zanima upravo Istrabenza, ki želi izpeljati menedžerski prevzem podjetja po podobnem scenariju, kakršen se je prejšnji teden odigral v
Merkurju. Engrotuš naj bi tudi Istrabenzove delnice kupoval z namenom, da jih proda naprej menedžmentu družbe z Igorjem Bavčarjem na čelu. Pričakovati je, da paradržavna sklada, ki že opravljata cenitve svojih lastniških deležev v podjetjih, za katera je bil skladno z lani sprejeto vladno strategijo o umiku države iz gospodarstva predviden 24-m.esečni rok za prodajo, ki se izteče prihodnje leto, nobene od prispelih ponudb ne bosta sprejela. Po odgovorih Kada in Soda ter izjavah gospodarskega ministra Andreja Vizjaka, da bodo pri prodajah upoštevali načeli transparentnosti in doseganja čim večje cene, je mogoče sklepati, da bodo delež v Istrabenzu, kakor večino drugih tržnih naložb, prodali na javni dražbi. Kdaj bodo dražbe za prodajo posameznih lastniških deležev podjetij, naj bi bilo znano predvidoma jeseni. Podrejene vloge v Mercatorju. Infond holding, ki je največji, skoraj četrtinski lastnik Pivovarne Laško, hkrati pa največji, 12,87-odstotni lastnik Mercatorja, je s ponudbo za nakup 28,22-odstotnega deleža Kada in Soda v Istrabenzu še zaostril spopad za prevlado v največji slovenski trgovski družbi, ki že nekaj časa tli med njenima največjima lastnikoma - Pivovarno Laško in Istrabenzom. Prva ima v Mercatorju v primerjavi s koprsko družbo večji lastniški delež, hkrati pa, kar je sicer nelogično, manjši vpliv na upravljanje. Pivovarna Laško in z njo povezana Pivovarna Union ter Infond imajo skupaj 34 odstotkov Mercatorjevih delnic, na drugi strani jih ima Istrabenz neposredno in posredno prek Banke Koper le 24,89 odstotka. Pet največjih lastnikov, ki sodijo pod okrilje Pivovarne Laško ali Istrabenza, obvladuje večino, 58,89 odstotka Mercatorja. Po dveh letih od razvpitega nakupa deležev paradržavnih skladov v višini nekaj manj kot trideset odstotkov, ki sta ga preiskovala tako evropska komisija kakor računsko sodišče, imata danes največja lastnika trgovske družbe skupaj že skoraj dvakrat večji del lastniškega kolača. Nova lastniška razmerja pa se ne kažejo v sestavi nadzornega sveta, saj je še vedno taka kot pred dvema letoma. V desetčlanskem nadzornem svetu, ki mu predseduje Robert Šega, še naprej sedi polovica predstavnikov zaposlenih. Delničarji na zadnji skupščini Mercatorja konec junija namreč niso potrdili predlogov, da bi nadzorni svet povečali za dva člana. Za novega nadzornika nista bila izvoljena ne Istrabenzov finančnik Srečko Kenda ne Vida Lorber, ki jo je predlagal Infond. Glasovanje o obeh je potrdilo pat pozicijo med največjima lastnikoma Mercatorja, pri čemer pa naj bi bil Istrabenzov vpliv na upravljanje trgovske družbe kljub manjšemu lastništvu v primerjavi s Pivovarno Laško ob trenutni sestavi nadzornega sveta in uprave družbe vseeno večji. Precejšen vpliv na upravo Mercatorja (zlasti na predsednika Žigo Debeljaka in članico uprave Matejo Jesenek) ima baje še naprej nekdanji predsednik njegove uprave, zdaj Ijubljanski župan Zoranjankovič. Da je to morda res, kažeta najmanj dve stvari: občutno večji promet z Jankovičevim družinskim podjetjem Volos, ki se je preimenovalo v Seleno, in skoraj popolna pasivnost Debeljakove uprave pri razčiščevanju domnevno spornihjankovičevih poslov v preteklosti. Nadzor vladnlh funkclonaijev. Ponudba Infonda za nakup Kadovega in Sodovega deleža v Istrabenzu utegne biti posledica trenutnih razmerij (ne)moči v Mercatorju. Po enem od mogočih scenarijev bi Laščani na Istrabenzove poteze v trgovski družbi odgovorili s ponudbo Infond holdinga za nakup skladovih deležev v Istrabenzu. Ob tem velja opozoriti, da je danes Pivovarna Istrabenz po prodaji bencinskih črpalk avstrijskemu OMV še vedno išče svojo osnovno dejavnost. Pivovarna Laško je v primerjavi s koprskim podjetjem lastniško mnogo bolj konsolidirana in precej manj odvisna od države oziroma vladajoce politike. (Foto: Uroš Hočevar) Gospodarski ministerAndrej Vizjak se je medv!adni(ti:.obiA@m:gav!njsKe regije . poiTierHiivo.ustaviliv.podjetju~Engrotuš. ki je : fedu In Sodttp<»lal6 ponudboza odkup. " rtjt-iniftdetežeVi.visfraberlzt) in Pivovarni - ' ~što.-ll~.JBtil~ ' .: V Istrabenzu poskušajo ob pomoči prijateljskih družb priti do večinskega deleža še pred začetkom menedžerskega odkupa oziroma objavo prevzemne ponudbe. (Foto; Boris Šuligoj) Čepravje Pivovarna Laško večja lastnica Mercatorja kot Istrabenz, ima prek nadzornega svela manjši vpliv na upravo, ki jo vodi Žiga Debe!]ak. (Foto Blaz Samec) Istrabenz se je konec minulega tedna v Petrolovi delniški knjigi že pnbližal dosetim odstotkom. Bo nazadnjo namcsto ruskega Lukoila največjo slovensko energetsko drnžbo l~revzel Bavčar;ev Istrabei~z? (Foto: Uroš Hočevar) Laško v primerjavi s koprskim podjetjem lastniško veliko bolj konsolidirana in precej manj odvisna od države oziroma vladajoče politike. Poleg tega je že zdaj četrti največji, in sicer 7,3-odstotni lastnik Istrabenza, medtem ko slednji neposredno nima delnic pivovarne, z Istrabenzom povezana Maksima IU pa jih je imela konec lanskega leta v Laškem le 2,5 odstotka. Poleg tega imajo Laščani v Istrabenzovem nadzornem svetu svojega člana - nekdanjega dolgoletnega direktorja Toneta Turnška, kopr.ska družba pa že nekaj časa nima več svojega predstavnika v nadzornem svetu pivovarne. Preden se je razšel z Bavčarjem, je med nadzorniki v Laškem do maja lani sedel Gorazd Čuk. Medtem ko imata paradržavna sklada danes v Istrabenzu še vedno pomemben 28,22-odstotni lastniški delež (16,41-odstotnega Sod in 11,81-odstotnega Kad), je v pivovarni s sedemodstotnim lastništvom navzoč samo še Kad. Velik lastniški vpliv države in posledično Bavčarjeva odvisnost od politike se kažeta tudi v sestavi desetčlanskega nadzornega sveta Istrabenza, ki mu predseduje nekdanji prvi mož podjetja Janko Kosmina. Predstavniki zaposlenih imajo v njem drugače kot v Mercatorju, kjer jih je kar polovica, le štiri člane, preostalih šest pa zastopa kapital. iMed slednjimi so kar trije predstavniki vladajoče politične opcije: Božo Predalič (SDS), ki velja za enega najtesnejših sodelavcev premierja Janeza Janše in je generalni | sekretar vlade ter član upravnega odbora Soda, direktor Kada Tomaž Toplak (SDS), ki je med drugim član nadzornega sveta Zavarovalnice Triglav, in odvetnik Damjan Mihevc, član Bajukove Nove Slovenije, ki zaseda še pomemben položaj predsednika nadzornega sveta Zavarovalnice Triglav. Največjega lastnika, holding Maksima, ki ima 24,95 odstotka Istrabenzovih delnic, pri katerem naj bi imel Bavčar parkirane delnice za izvedbo menedžerskega odkupa, pa v nadzornem svetu koprske družbe kot član zastopa Bojan Korsika, Bavčarjev stari prijatelj iz časov 2SMS, ki je tudi prvi nadzornik holdinga. V nasprotju z Istrabenzom pa v nadzomem svetu Pivovarne Laško ne sedijo funkcionarjijanševe vlade. Bavčarjev prevzem pod mizo. Prvo poglavje menedžerskega odkupa Istrabenza se je končalo že lansko jesen, ko je največjega lastnika holding Maksima prevzela do tedaj neznana družba FB investicije, za katero na koncu lastniške verige stoji večinski lastnik in direktor finančne skupine Poteza Branko Drobnak. Istrabenz in Maksima sta bila pred tem navzkrižno lastniško povezana, Koprčani pa so nato jeseni skupaj s povezanimi družbami svoje deleže v holdingu prodali FB investicijam, do Bavčarja prijateljske družbe v zadnjem času prav zaradi načrtovanega menedžerskega odkupa pospešeno povečujejo svoje lastništvo v Istrabenzovi delniski knjigi. Igor Bavčar naj bi tako ob njihovi pomoči še pred objavo prevzemne ponudbe poskušal priti do večinskega, več kot polovičnega deleža. Pri tem načrtu mu gre menda zelo na rokejanševa vlada, ki je v zadnjem času v precej boljših odnosih z vodstvom Istrabenza kakor Pivovarne Laško, saj je nedavno sklad Triglav steber I, ki spada pod dežnik državne Zavarovalnice Triglav (ta ima 2,58 odstotka Istrabenzovih delnic), nepričakovano in brez pravega razloga prodal 5,48-odstotni lastniški delež Istrabenza. Kupili naj bi ga do Bavčarja prijateljski družbi Maksima in Pominvest. Prva je od 31. decembra lani do konca maja povečala svoje lastništvo z 19,97 na 24,95 i odstotka, druga pa z 2,75 na 6,21 P" . ~ . ~ ~ ~ odstotka. V istem Engrotuš je skoraj četrtinski delež v Merkurju prejšnji teden prodal (litiart Merfln, prek kateretedo • • : vodilni i Binetom Kordežem na četu .izpeljathmenedžerskicitlRuR1..' . ~ ',Merfeurja.(l:::ota,BlažSam&&);•": :,;,••" :•. času je kupovala Istrabenzove delnice Pivovarna Laško, saj se )'e njen delež z 2,86 povečal na 7,3 odstotka. V zadnjih tednih pa jih pospešeno kupuje kopr.ska družba Goldinar, ki je v lasti Davorine Kenda, žene finančnega direktorja Istrabenza Srečka Kende. Zbrala jih je že malo manj kot odstotek. Vodsrvo Istrabenza računa tudi na vsaj 16 odstotkov delnic, ki naj bi jim jih prodali mali delničarji. Čakajoč na prevzemno premijo. Bavčarjevi zakulisni lastniški manevri, če mu s prijateljskimi družbami pred objavo prevzemne ponudbe uspe preseči petdesetodstotni prag, utegnejo spraviti v neprijeten položaj paradržavna sklada, ki bi v tem primeru za svoja deleža prejela manjšo kupnino. Kad in Sod bi lahko s skupno prodajo delnic Istrabenza na javni dražbi iztržila prevzemno premijo, ki je Istrabenz in Pivovarna Laško pred dvema letoma nista plačala pri nakupu njunih deležev v Mercatorju. V Istrabenzu, ki še ni lastniško konsolidiran, bi to dosegla veliko lažje kakor v Laškem, kjer ima Kad samo še sedemodstotni delež in jc lastništvo precej bolj kon.solidirano. Največja lastnika Pivovarne Laško, holding Infond in družba Center Naložbe (nekdanji holding Infond 1), sta iinela 15. junija 39,32 odstotka delnic, skupaj s povezaninii družbami in malimi delničarji, zaposlenimi v pivovarni in njihovimi družinskimi člani, pa so obvladovali večinski, več kot polovični delež. Obe podjetji, ki sta navzkrižno lastniško povezani, obvladujejo družbe, ki sodijo v t. i. štajcrsko kapitalsko omrežje. Pet največjih lastnikov Infonda je konec marca imelo 68,29 odstotka delnic, od tega največ, 22,36 odstotka Center Naložbe, s 17,79 odstotka je sledil AC-kapital (njegov stoodstomi lastnik je družba ACH, nekdanji Autocomnierce, ki je v 75,41 -odstotni lasti družbe Protej, prek katere so vodilni s Hermanom Rigelnikom na čelu izpeljali menedžerski odkup podjerja), z malo manj kot desetimi odstotki sledita holding Zvon ena (v večinski lasti Gospodar.stva rast, katerega lastnik je mariborska nadškofija) in Perutnina Ptuj, 8,88-odstotni delež pa ima tudi Probanka, katere solastnik )'e Pivovama Laško. Največja lastnika Centra Naložb sta Radenska in Infond. Namesto Lukolla Istrabenz? V primerjavi s Pivovarno Laško, ki želi pridobiti primat v Mercatorju, naj bi bil Istrabenz zdaj v precej slabšem položaju, menijo poznavalci. Tudi ali predvsem zato, ker se vodstvo z Igorjem Bavčarjem na čelu zadnje čase ukvarja zlasti s preigravanjem različnih scenarijev menedžerskega odkupa. Istrabenz, ki se je podobno kot Pivovarna Laško v zadnjih letih preoblikoval v finančni holding, po prodaji bencinskih črpalk avstrijskemu OMV še vedno išče svojo osnovno dejavnost. Slišati je vse več govoric, da bo prodal tudi prehrambno industrijo, katere jedro tvori Droga Kolinska. V tem primeru ne bo več potreboval Mercatorjevih prodajnih polic ozironia lastniškega deleža v največji slovenski trgovski družbi, ki bi tako bil na prodaj. Tovrstna ugibanja spodbujajo zadnji Istrabenzovi nakupi delnic Petrola. Koprsko podjetje se je v Petrolovi delniški knjigi konec minulega tedna že približalo desetim odstotkom oziroma postalo drugi največji lastnik prve slovenske energetske družbe. Takšni dogodki bi lahko ob sočasnih informacijah, da se predvideno povezovanje Petrola z ruskim Lukoilom močno zapleta, oživili že nekoliko pozabljen scenarij, po katerem bi Istrabenz postal večinski lastnik Petrola. Glede na to, da ima Bavčar danes menda velikega zaveznika v premierju Janši, prijatelju in soborcu iz (pred)osamovojitvenih dni, tak scenarij, če bi vlada zanj prižgala zeleno luč, ni nemogoč. Bavčar bi lahko prevzem Petrola financiral s prodajo prehrambne divizije (podjetja Droga Kolinska) in lastniškega deleža v Mercatorju, v katerem bi potem lahko zavladala Pivovarna Laško. Še pred tem bi izpeljal menedžerski odkup Istrabenza in se tako zapisal med zmagovalce slovenske tranzicije. Če se mu vse to posreči, bo na seznamu slovenskih tajkunov zasedel prvo mesto. • SILVESTER ŠURLA silvester.surla@mag.si V Istrabenzu bi lahko prevzem Petrola financirali s prodajo Droge Kolinske in lastniškega deleža v Mercatorju. Pri Branku Drobnaku, prvemu možu finančne skupine Poteza, ki astniško obvladuje Maksimo holding, ima Bavčar parkiranih četrtino Istrabenzovih delnic. (Foto: Alenka Žavbi) V nadzornem svetu Istrabenza sedijo trije funkcionarji Janševe vlade. Bavčarja nadzira tudi generalni sekretar vlade Božo Predalič. (Foto: Uroš Hočevar)
Medij: Delo - Mag
Avtorji: Šurla Silvester
Teme: mali delničarji
Rubrika / Oddaja: Gospodarstvo
Datum: 18. 07. 2007
Stran: 18
