posojilojemalce za hiše in posojilodajalce(pri preplačilih kreditov in likvidnosti, to je prodaji na teh posojilihtemelječih obveznic), a dejstvo je, da so bile informacije o hipotekarnikrizi v ZDA pri nas že maja. Verjetno so razmere v največjem svetovnemgospodarstvu takrat pač podcenjevali, kar je potrdil tudi finančnianalitik v KD BPD Marko Jovič, predvsem so bili po njegovem mnenjuvlagatelji na slovenskem kapitalskem trgu v vseh teh letih rasti v resnidindoktrinirani z mislijo, da ne more nič pasti in da je zgolj pot navzgor.Razliko med lanskim in (dosedanjim) letošnjim poletjem pa borzniposrednik v GBD Jani Javomik pripisuje predvsem strahu: »Nihče nipričakoval takega padca, vse se je podcenjevalo. Na trgu je kot logičnaposledica zdaj pesimizem, strah, previdnost... kar zmanjšujepovpraševanje, po drugi strani pa povečuje ponudbo paničnihprodajalcev.«Javornikje tako med vzroki za tako izrazito padanje poudaril splošnoprecenjenost tečajev na Ijubljanski borzf, pa tudi finančno krizo v ZDA,ki se je razširila tudi v Evropo (manjša gospodarska rast), visoke cenenafte, visoko inflacijo, propadlo prodajo Telekoma, preveč »razširjena«lombardna posojila, ko so ob padcu tečajev posojilojemalci paničnozapirali pozidje, da bi poplačali banko, negativen vpliv pa imajo tudiizločeni certifikati na slovenske delnice.Podobno meni tudi finančni analitik pri Medvešek Pušnik BPH BinePangršič, ki pravi, da je prvi in glavni vzrok za letošnje padanjeslovenskega borznega trga borzna evforija, ki je lani povzročila praviborzni balon: »Konec poletja in na začetku jeseni je bilo pravzaprav težkonajti delnico, ki ne bi kotirala s precejšno premijo z vidika primerljivihkazalnikov vrednotenja. Neuresničene prevzemne zgodbe so moralenekje dobiti svoj epilog in s pomočjo slabih razmer na svetovnihkapitalskih trgih so ga dobile v obliki konkretaega padca celotnega trga.«Jovič je dodal, da ob nerealnih vrednotenjih in pričakovanjihprivatizadj večina vlagateljev v Sloveniji prej tudi še nikoli iii občutilapomembnejših popravkov navzdol, zato za nakupi niso bile analize,temveč predvsem razni članki in govorice: »Kljub temu se je povprečnivlagatelj odločil za nakup in upal, da se bo za njim pojavil še večjiavanturist in kupil vrednostne papirje po še višji ceni,« A če smo se lanispraševali, kako visoko lahko tečaj poleti, se vlagatelji zdaj sprašujemo,do kam lahko tečaj zgrmi.Sicer pa so se, kot kaže razpredelnica, vrednosti kar štiri od osmihdelnic iz prve kotadje v zadnjem letu znižale za več kot 40 odstotkov.Glede na razmeroma dobro poslovanje večine družb pa so takoJavornika presenetili predvsem pretiran padec delnic Aerodroma inSave, deloma Krke, tudi delnica Telekoma Slovenije je po njegovem priteh tečajih zelo zanimiva za nakup.Po drugi strani Pangršič pravi, da se slovenski kapitalski trg gibljeprecej homogeno. Gibanje delnic glavnih slovenskih blue chipov je bilo vpreteklosti močno korelirano in pravzaprav neodvisno od splošnih objav poslovnih rezultatov: »Glede na visoke kazalnike vrednotenja leta2007 me pravzaprav nobena delnica ni pretirano negativno presenetila.«Sicer je Pangršič prepričan, da za obrat gibaftja ne bo dovolj zgoljpreblisk posamezne delnice, temveč širok nabor pozitivnih novic naglobalni in regionalni makroravni, pa tudi neposrednih novic,povezanih z novimi kotacijami in drugimi zanimivimi korporadjskimiakcijami.Take novice bi bile po Jovičevih besedah na primer znižanje cen naftein drugih strateških surovin, znižanje inflacije in obrestnih mer v Evropi,poleg teh pa potrebuje naš trg tudi notranje spodbude, predvsemtransparentnost večjih lastnikov dmžb, ki so na borzi, učinkovitejšedelovanje regnlatorjev trga, kar bi pri vlagateljih spodbudilo novozaupanje in željo postati delničarji družb, pomembna spodbuda pa bi bilatudi napoved višjih dividend, s čimer bi popravili skromne dividendnedonose.K vsemu temu bi Javornik dodal še odlične šestmesečne reznltate inkotadjo novih papirjev (npr. Zavarovalnica Triglav m NLB), vsi trijesogoVomiki pa se strinjajo, da prodaja Ijubljanske borze dunajskikratkoročno ni dejavnik za tečaje. Se bo pa srednje- in dolgoročnoizboljšala vpetost v svetovne kapitalske trge, povečala pa naj bi se tudiponudba izvedenih finančnih instmmentov, ki jih bo plasiral novlastnik.Kakor koli že, za zdaj ne kaže - čeprav je na koncu prejšnjega tednacena sodčka surove nafte prvič po 5. juniju padla pod 130 dolarjev -, da bilahko delnice kmalu videli na lanskih ravneh, tudi Javomik SBI 20 nad10.000 točkami ne pričakuje prej kot v letu in pol do dveh. Časa zarazmislek imamo torej še dovolj. DELNICE NA UUBUANSKI BORZI V ZADNJEM IETU (PRVA KOTACiJA)GRVG Gorenje________31,03_____-19,47_____-26,85_____-5,48 16,33______0,45______0,45IEKG Intereuropa______24,96_____-47,47_____-34,19______-1,23 7,57______0,58______0,58KRKG Krka_________88,10_____-11,13_____-29,12_____-2,25 22,46______0,91______0,91IKPG Luka Koper______53,15_____-46,61 -40,12_____-4,85 24,70______1,09______1,09MELR Mercator_______222,43_____-42,13_____-33,60_____-5,35 18,87______4,00______4,00'PETG Petrot________523,44_____~7,87_____-42,33_____-4,99 20,26______W_____5,90_TLSG Telekom Slovenije 231,41 -51,93 -44,12 -3,40 17,04 12,80 12,80ACIG ACH__________63,00______-~O______0_______0 4,31______0~3______0,63AEIG Aerodrom Ljubljana 79,07_____-17,54_____-46,27_____-4,27 17,97______1,10______1,10PPRG DeloProdaja______29,00"_____21,34______-2,98_______0 3,40______0,70______0,70ETOG Etol__________187,91______10,54______-6,98_______0 17,13______3,92______3,92IAIG Iskraavtoetektrika 49,98_____-12,47_____-5,70_____-2,00 17,21______0,75______0,75ITBG Istrabere_______75,05_____-38,74_____-28,03_____-2,01 3,45_______L______0,72KBHR NovaKBM_______26,66________i_____-36,39______-5,12 11,87______0,20______0,20MAJG Mlinotest________5~0______-9,26_____-16,67_______0 43,72______0,04______0,04HT5G KompasMTS______20,08_____-18,37______-8,73________0 -8,99_______/_________0_NIKN Nika__________14,35______15,73______3,24_______0 23,16_______0________0_PILR Pivovarnalaško____78,51_____-13,20_____-9,52______0,52 11,66______0,40______0,40POSR PozavarovalnicaSava 27,00_______/________n/p_____-1,42 10,50_______0_______0_PRBP Probanka_______39,00_____-18,75_____-11,56_______0 12,14______1,50_____.1,50SALR Salus, Ljubljana 680,00_____-23,75_____-12,82_______0 5,96_____40,00_____40,00SAVft Sava_________383,04_____-20,78_____-36,55______-4,82 19,53______y0______3,00TCRG TermeČatež_____269,90_____-11,57_____-20,62______0,00 33,49_______0______4,35ZTOG Žlto 208,00 -41.37 -32,33 1,59 17,11 4,60 4,60* na dan 17. julij 2008.** od 17. julija 2007 do 17. jitlija 2008.*** od l. januarja 2008 do 17. julija 2008.**** od 10. julija 2008 do 17. julija 2008.

Medij: Delo - FT
Avtorji: Koritnik Andreja
Teme: NKBM - Nova Kreditna banka Maribor, Istrabenz
Rubrika / Oddaja: Ostalo - FT
Datum: 21. 07. 2008
Stran: 3